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在线股票开户 李海静:变局之中,二季度全球大类资产如何演绎?

发布日期:2024-07-06 11:49    点击次数:72


  中新经纬4月1日电 题:变局之中在线股票开户,二季度全球大类资产如何演绎?

  作者 李海静 恒丰银行私人银行投资顾问

李海静

  2024年一季度,受益于海外货币政策转向预期,全球股指多数收涨。美国经济韧性支撑美元、美债高位震荡;金价受再通胀和地缘政局助推,涨势如虹;中国资产价格延续债强股弱,A股先抑后扬,人民币汇率稳中走贬。展望二季度,市场会如何演绎?

一季度全球大类资产表现 数据来源:Wind

  一、宏观基本面:变局中显韧性

  海外宏观方面,全球大选年对世界政治力量和格局带来不稳定因素,地缘政局依旧焦灼。但一季度来看,世界经济表现出一定韧性,全球制造业PMI(采购经理指数)和亚洲出口增速均出现持续改善。1月末IMF(国际货币基金组织)上调2024年全球经济增速预测0.2个百分点至3.1%。但不可忽视的是,在高利率环境下,全球正面临着债务水平高企和生产率增长缓慢的挑战。美联储货币政策转向只是延后而非缺席,瑞士央行3月意外降息25个基点,或已打响海外发达经济体央行降息的“第一枪”。

  中国宏观方面,一季度宏观政策靠前发力,总量信号积极,中国经济数据边际改善。二季度来看,5%经济增速目标指引下,大规模设备更新、以旧换新、三大工程建设等投资消费领域将加码发力。此外,海外货币政策降息拐点确认,内外政策周期收敛加大中国政策进一步宽松的可能性。

  二、大类资产配置逻辑

  市场已开始交易美联储6月降息预期,全球货币政策转向和美国大选、地缘政局是未来一段时间全球大类资产波动的主要驱动因素。中国市场表现整体依赖于政策催化和宏观基本面改善情况。

  股票市场上,一季度,市场定价偏弱的基本面以及流动性宽松,A股先抑后扬。年初市场深跌;春节前后在一系列积极信号催化下,股指开始反弹。截至一季度末,三大股指涨跌不一,上证综指累计上涨2.23%,深证成指和创业板指分别累计下跌1.3%和3.87%。整体来看,当前A股市场环境已有所好转。二季度市场定价核心是中国宏观基本面的边际变化,政策效果和实体经济修复的预期差会是核心主线。因为美联储二季度货币政策仍以观望为主,缺乏主线,难以成为中国市场定价的关键因子。投资策略上,2024年政府工作报告强调要发展新质生产力,成长股是未来的长期主线;如果5万亿元的大规模设备更新计划顺利推进,传统产业的上下游都将获得新的发展机遇。

  债券市场上,开年以来,在货币政策靠前发力和“资产荒”抢配行情下,一路高歌猛进,长端债券收益率迭创新低,10年国债收益率跌破2.3%大关。债市进入低利率时代。展望二季度,债市行情或还未走完。一方面,地产内需链条恢复缓慢等因素下,宏观经济仍将继续主导债市行情;另一方面,中国政策面偏宽松基调不变,未来存款利率、政策利率等下调也意味着债券收益率还可能进一步下行。而海外央行政策转向,国内外政策周期收敛也为中国政策打开空间。此外,债市“资产荒”短期难以平抑。机构钱多与化债背景下高息资产供给不足的情况下,配置行情还将演绎,大环境推动债市进入低利率时代。

  大宗商品方面,国际油价震荡上行,一季度累计上行逾13%。巴以冲突、红海危机等地缘因素影响,叠加产油国组织(OPEC+)延长石油供应削减计划至6月底,对油价形成支撑。展望二季度,油价上行风险大于下行风险,地缘因素仍在,二季度是常规北半球市场需求旺季,原油市场需求前景整体向好。

  黄金收益或还未完全兑现。在美联储降息预期、全球央行购金潮和地缘政治风险持续推动下,国际金价屡创历史新高,现已站上2250美元/盎司上方。下阶段来看,全球大选年地缘政局扰动依旧频繁,提振黄金的避险需求;叠加全球降息周期开启,全球央行购金需求依然强劲,均指向本轮黄金的收益还未完全兑现。

  外汇市场上,美元指数在美联储降息预期博弈下反复震荡,一季度累计上涨约3.1%。美国基本面维持偏强状态,美强欧弱为美元指数提供支撑。后续来看,美联储3月偏鸽表态,美国经济韧性犹在,美元出现大幅下行风险的可能性偏低。在美联储降息正式落地前,美元指数大概率呈现高位波动态势。人民币汇率自年初以来在7.08—7.23区间波动,3月下旬,日本央行历史性转向、瑞士央行先于欧美意外降息、美联储按兵不动一度引发人民币汇率异动。下阶段来看,结合中国基本面和中美利差情况看,人民币汇率或偏弱波动。中长期看,宏观政策发力显效助推中国经济持续向好,叠加中国物价水平相对稳定利于出口,美联储2024年调降政策利率,人民币面临的外部压力在下半年会显著缓解。

  其他主要资产方面,美股在美国软着陆预期下,利好业绩改善,叠加美联储发酵降息预期有助于经济企稳回升,二季度美股整体韧性。港股一季度表现弱于全球其他主要股指,恒生指数一季度跌2.97%。由于港股受全球流动性影响较大,美国大选年政策预期的反复博弈,加大港股波动风险,趋势性逆转还有待中国基本面持续好转的支撑。美债利率一季度跟随美联储降息预期在3.8%-4.4%之间波动。二季度来看,若降息预期不出现重大变化,美债收益率出现大幅上行和下行的可能性不高,正式降息开启前,美债收益率曲线依旧扁平。(中新经纬APP)

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责任编辑:张芷菡在线股票开户